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鸭脖娱乐app下载官方|天赐材料:业绩低点已现 锂电材料闭环初现

发布时间:2021-01-01 10:04:02来源:鸭脖娱乐app-官方下载编辑:鸭脖娱乐app-官方下载阅读: 当前位置:首页 > 奇闻趣事 > 手机阅读

【鸭脖娱乐app下载官方】投资要点17年净利润3.05亿,略低于市场预期:公司2017年业绩快报全年构建营收20.57亿,同比快速增长11.98%;营业利润3.59亿,同比下降21.3%;利润总额3.59亿,同比下降22.77%;归母净利润3.05亿,同比下降23%,正处于公司业绩预告片上限,略低于预期。四季度非经常性损益减少,影响单季利润:单季度看,四季度构建营业收入5.24亿,同比快速增长6.56%,环比下降三季度下降12.5%;构建归母净利润2725万,同比下降65.8%,环比下降73%。四季度清净利率水平为5.2%,同环比皆上升11-12个百分点。

主要由于四季度公司重开东莞工厂以及计提中科利星商誉减值损失、坏账减值损失等导致资产减值损失减少,故而四季度利润同环比大幅度下降。17年电解液出货量近50%快速增长,但六氟价格下降影响利润,18年价格基本闻底,出货量将维持50%以上快速增长:2017年公司电解液出货量近3万吨,同比快速增长近50%,四季度出货量预计8000-9000吨,环比三季度有所下降;电解液价格一季度为高点,均价7万/吨,二季度开始下降,年底调整至4.5万/吨左右。18年一季度价格环比四季度有10%左右下降,三元电解液平稳在4万+/吨,磷酸铁锂电解液3万+/吨,预计出货量7000-8000吨,环比稍微下降,同比大幅度快速增长70%以上(1Q17为4000吨),以量补价,业绩同比未来将会扰减。

同时公司液体六氟生产能力将在一季度末扩产,液体六氟更加不具备成本优势,不利于提升公司盈利水平。全年预计公司电解液出货量4.5万吨以上,快速增长50%,瞄准国内大客户(CATL+国轩高科等),同时扩展海外客户,如LG。17年日化产品不受原料涨价影响,毛利率下降,目前已有所回落且结构升级,18年利润将回落:2017年营业收入维持20%左右快速增长,由于原材料涨价,前三季度毛利率下降10个点左右,但四季度早已有回落,且公司产品结构升级,毛利率回落至28%左右。我们辨别2018年公司日化产品营收维持30%左右增长速度,且毛利率水平之后回落,预计18年日化净利润未来将会回落快速增长至1亿。

公司锂电材料闭环可行性构成,上游原材料及负极材料进展成功,预计18年将贡献近1亿利润:公司虽出让容汇锂业12.22%股权,但仍持有人九江容汇30%股权,且九江容汇0.8万碳酸锂及0.8万氢氧化锂生产能力将相继获释;同时公司入股云锂,不具备1万吨碳酸锂加工生产能力,我们辨别碳酸锂上半年仍然可维持15万/吨以上,仍可为公司贡献相当可观投资收益。与此同时,公司已不具备1万吨氢氟酸生产能力,除了自供也对外销售,预计今年可贡献2000万利润。负极材料2017年出货量2000吨,基本构建盈亏均衡,预计18年出货量7000吨。同时一季度末公司3万吨磷酸铁生产能力将获释,预计出货量平均1万吨,出租7000吨,我们预计磷酸铁锂及磷酸铁未来将会贡献3000万利润。

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投资建议:公司为电解液及六氟磷酸锂龙头企业,18年预计仍然可占到CATL市场需求的60%以上,出货量预计可维持50%快速增长,超过4.5万吨,且公司先前新型锂盐、负极材料布局等有一点期望。我们预计2017-2019年归属于母公司股东净利润为3.05亿、8.53亿(还包括3亿+非经常性收益)、7.03亿元,EPS为0.9/2.51/2.07元,同比快速增长-23%/179/-18%。给以目标价55元,对应2018年22倍PE,保持“购入”评级。

风险提醒:新能源汽车政策反对不约预期,新能源汽车经销不约预期,公司电解液出货量不约预期,电解液及六氟磷酸锂价格下降幅度超强预期。【鸭脖娱乐app下载官方】。

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